5月8日，香港保险业监管局正式发布《风险为本资本制度(RBC)修订咨询总结》。这是自2024年7月RBC制度实施以来首次大规模核心规则修订。

新规将于2026年底完成立法，2027年正式生效。核心导向清晰而坚定：收紧激进风险、鼓励稳健经营、强化保单安全。

对内地客户来说，这是一个重新理解港险长期价值的转折点。

一、什么是“RBC”?

在2024年7月1日之前，香港保险业实行的是“规则为本”监管——无论保险公司风险高低，均按统一比例计提资本金。

这存在一个显而易见的漏洞：高风险保单占用资本金少，容易诱发激进经营，最终威胁保单持有人利益。

RBC(Risk-Based Capital 风险为本资本制度)彻底改变了这一逻辑：

保险公司有多少风险，就要匹配多少资本金。风险越高，资本计提越多。

香港RBC与内地C-ROSS、欧盟Solvency II并称为全球三大“偿二代”监管体系。

本次修订，是RBC落地后的首次优化，源于2026年2月启动的行业咨询，共收集数百份意见，最终形成“收紧高风险、扶持稳资产、强化透明度”的定稿方向。

简单理解：旧RBC打基础，新修订定规则，目标只有一个——让港险更安全、更稳健、更透明。

二、五大核心修订

1.分红险/储蓄险：大幅提高

这是对内地客户影响最直接、最深远的改动。

修订明确：大幅提高分红险、储蓄险的资本计提比例，且期限越长、非保证分红占比越高，资本要求越严苛。

通俗解释：

以前，保司卖1000万分红险，可能只需押100万资本金;

新规后，同样1000万保单，可能要押200-300万资本金。

高杠杆撬动高风险保单的模式被彻底终结。

这意味着：

保司产品设计更保守，高演示收益被抑制;

分红实现率更稳，波动幅度大幅收窄;

长期收益确定性更强，避免“高演示、低实现”的行业痛点。

2.基建/绿色投资：资本“打折”

新规明确：保险公司投资合资格基建项目、绿色能源项目(含大湾区基建、可再生能源等)，资本计提比例直接下调20%-30%。

这一修订的目的非常明确：鼓励保司减少股票等高波动资产，增加长期现金流稳定的基建、绿色资产。

这类资产(如大湾区高铁、新能源电站)周期长、收益稳、抗波动能力强，直接托底分红险、储蓄险的长期收益。

简单说：投资“稳资产”省钱，投资“高风险”花钱——倒逼资金流向安全领域，最终利好客户。

3.指数型万用寿险(IUL)

IUL是港险中“高风险、高收益”的代表，收益与股指挂钩，波动大、杠杆高。

本次修订：大幅提高IUL产品的资本计提比例，风险权重上调50%以上，将其从“轻资本产品”归类为“高风险资本密集型产品”。

直接影响：

保司发行IUL成本大幅上升;

未来市场上IUL产品数量减少、门槛提高、费率上涨;

追求“高杠杆、高波动收益”的客户，选择空间将大幅缩小。

港险产品整体向“稳健保本”倾斜。

4.加密资产：正式纳入监管

针对近年全球加密资产波动加剧、风险频发的现状，新规首次明确：

保险公司持有比特币等加密资产、各类稳定币，必须按100%比例计提高风险资本，无任何折扣优惠。

这意味着：

港险资金严禁大规模进入加密资产领域;

避免因加密货币暴跌导致保司亏损、保单受损;

客户的储蓄、分红不会被加密资产风险波及。

5.重疾医疗险：保障型产品发展

新规对重疾险、医疗险等保障型产品也做出调整：轻微下调低风险保障业务的资本计提比例，鼓励保司加大保障型产品研发与推广。

对内地客户而言，未来港险保障类产品的选择更多、性价比更高，有助于平衡港险“储蓄热、保障冷”的市场结构。

三、险资被引向“长期价值”

很多人只看到了产品层面的变化，却忽略了一个更深层的转向：

香港保监局正在通过资本规则，引导保险公司把长期资金投向基础设施、绿色金融、长期股权等领域。

这本质上是港险资产配置逻辑的全面升级。

1.为什么是基础设施?

保险资金天然具备三个特点：

规模大：寿险公司负债周期长，资金池庞大;

期限长：保单往往管理十年、二十年甚至更久;

追求稳定现金流：基础设施项目(交通、能源、通信、数据中心、公用事业)恰好具备周期长、现金流相对稳定的特征。

这与保险资金的长期属性高度匹配。

2.对保险公司意味着什么?

第一，资本效率有望提升。

如果监管对部分长期资产给予更合理的资本计量，保险公司配置这些资产的资本占用压力降低，可以更灵活地安排投资组合。

第二，资产配置更有想象空间。

未来，保司或将更积极关注：大湾区基础设施、绿色能源项目、数据中心、物流仓储、长期股权投资等。

第三，产品端竞争转向“长期稳健”。

未来港险产品的竞争，不再是简单比较回本时间、预期收益率，而是要看保险公司背后的长期资产管理能力。

四、对投保人意味着什么?

1. 保单安全等级大幅提升

保险公司资本金储备更充足，投资风格更审慎，分红收益波动收窄，有效规避“高演示、低兑现”的行业乱象。

2. 收益预期回归理性

超高演示利率产品逐步退出，保单保证责任占比提升、回本节奏加快。

3. 重疾、医疗等保障产品更丰富

普通消费者可选择高性价比保障方案，投保理念从“盲目追高收益”转向“看重稳健与安全”。

五、“卖得好"走向“管得好”

从更大的视角看，这次RBC优化并不是孤立事件。

它与香港近年来的金融战略高度相关：

巩固国际保险中心地位;推动绿色金融发展;加强大湾区金融联通;吸引长期资本参与实体经济;提升香港作为资产管理中心的竞争力。

接下来，香港保险市场有几个重点值得关注：

第一，规则最终版本如何落地(预计2026年底定稿)。

第二，保险公司是否会加大基建和绿色资产配置比例。

第三，分红险产品假设是否随之调整。

第四，行业竞争格局可能分化——资产管理能力强、资本实力雄厚、风控成熟的保险公司，将更具优势。

一张长期保单的价值，不止取决于销售时的收益演示，更取决于保险公司未来几十年的经营能力。

这次RBC制度升级，释放出一个清晰而坚定的信号：

香港保险市场正在进入更成熟的阶段。

监管不只要求保险公司守住风险底线，也在引导它们把长期资金投向更有价值、更可持续的方向。

2027年正式落地后，港险将进入一个 “强监管、稳收益、高透明” 的新时代。